一、投资要点
Q3业绩明显分化，生物药和医疗服务表现尤为突出。医药上市公司年前三季度收入、归母净利润同比增速分别为16.7%、13.0%（剔除重组股国药一致和国药股份）；其中医药工业类上市企业收入、归母净利润总额增速分别为16.3%、10.5%，医药工业类上市公司的收入增速高于医药工业增速（前三季度：16.3%Vs12.1%），但利润增速低于医药工业增速（前三季度：10.5%Vs18.4%），估计主要原因是中药饮片类上市企业占比小且上市公司研发投入持续加大。从子板块来看，表现最为突出的为生物药和医疗服务行业，Q3归母净利润增速分别为51.2%和57.7%。
化药：新标切换中老品种降价、医院采购放缓，创新药迎来放量契机。1）化学制剂前三季度收入和利润增速分别为17.8%、9.1%，新标切换期老品种降价、医院采购放缓，17Q3收入、归母净利润增速分别为20.4%、4.4%，与Q2相比分别提升5.1pp和下降4.7pp。但新标及新医保目录将使创新药放量加快，推荐恒瑞医药（）、华东医药（）；2）化学原料药：年前三季度收入、归母净利润增速分别为14.6%、-0.1%，相对去年同期放缓，主要原因是17年维生素价格由普涨变为个涨。推荐产品线丰富的亿帆医药（）。
中药：行业继续分化，品牌中药、中药饮片持续高增长。1）品牌中药前三季度收入、归母净利润增速分别为13.8%、11.9%，样本公司收入低于预期且费用投入加大，17Q3收入、归母净利润增速相对Q2下降4.9pp、5.7pp，预计Q4将持续改善业绩，重点推荐片仔癀（）；2）中药饮片增速较高的细分领域，前三季度收入、归母净利润增速分别为18.5%、21.5%，重点推荐康美药业（）；3）中药注射剂前三季度收入、归母净利润增速分别为7.8%、-1.9%，增速继续承压。口服中药Q3收入、归母净利润相对Q2分别下降0.02pp、6.1pp，主要为销售费用投入增加，仍看好渠道改善。建议