在A股市场，用格雷厄姆的方法只能买到金融、地产，与优质医药股将永远无缘。中国的药品、器械等龙头的天花板在未来10年都无法到达。
年1月以来，医药在扎堆创新高后迅速分化，这令投资赛道的逻辑进一步演绎为精选公司。对于当前的医药投资逻辑，接受《红周刊》记者专访的长期跟踪医药行业的云溪基金董事长阳勇表示，必须着眼长期才能对医药股机会有更好把握。
阳勇认为，对医药股进行价值排序的话，可分三大类，分别是“一眼就能看到的”平台型公司，细分赛道龙头以及天花板很高的行业赛道龙头。“目前A股中的医药行业的头部公司，市值不到一千亿美金，而美国市值超过千亿美金的药企则多达十几家。未来中国一批创新药、医疗器械、医疗服务的龙头有很高概率将进入万亿市值时代。”
格雷厄姆投资法不适合医药股
要研究医药股的质量即“看疗效”
《红周刊》：您长期投资医药股，具体的投资方法是怎样的？
阳勇：我们首先会自上而下的选出高景气细分赛道，然后再从这些细分赛道中选择竞争力最强的企业。而这类企业，要么是细分赛道的第一，要么是这个赛道的惟一，即垄断市场。
比如医美产品这个细分赛道，目前正处在快速扩容的幼年期，景气度很高。而且医美的成瘾性极强，像很多水光类项目，每个月都要打，不打皮肤就要恢复原样，黏性非常强，会形成明显的棘轮效应。而在医美产品赛道中，像颈纹这个适应症，全市场只有惟一一款产品—“嗨体”拿到了批文，是上市公司爱美客的产品。此外，爱美客还有很多项产品都是市场第一。所以，我们在爱美客上市前就做了重点研究。
（公司门口对联1）
《红周刊》：您目前对医药行业的配置比重大概在4成左右，仓位为什么会这么高？
阳勇：重仓配置医药主要在于行业具有的刚需价值与未来的巨大空间，因为医药的需求永远存在，人的一生，都与医药行业联系在一起。而且人类对医药的需求在不断升级，是一个供给永远无法满足需求的行业。而中国庞大的人口基数足够支撑巨大的医药市场。
《红周刊》：目前很多医药公司的估值都在倍以上，您觉得贵吗？
阳勇：对于医药公司，A股投资者很喜欢用静态的PE来衡量，但是在海外成熟市场，机构投资者更加喜欢用远期的估值。另外，由于医药股有多重属性，如消费升级、先进制造与科技创新等，所以每种属性的医药公司估值方式并不一样。以创新药企为例，并不能简单地用PE来估值，而要看PS或r-NPV估值。
但我认为投资者并不需要过于讨论医药公司的估值是否合理。因为对于医药公司而言，它的质地才是首要