海泰新光（）投资调研纪要
地点：上海浦东香格里拉酒店
时间：年5月14日
1、目前国际和国内荧光和白光内窥镜的占比情况，替代速度如何，荧光的优势在什么地方？
答:现在国内和国际市场上白光内窥镜主要是被国外头部公司所掌握。其中国内白光市场国外头部品牌约占比80%-90%
在国际市场上，史塞克在荧光内窥镜这一细分市场应该是排名第一，约占23%左右。
现在荧光内窥镜包含了白光功能，如果在价格差不多的情况下会对现有的白光光源进行替代。
荧光内窥镜不仅能够提供传统白光内窥镜的人体组织表面的高清图像，还能同时实现表层以下组织的显影，可以有效保障医生在手术过程中的手术安全，降低手术难度。大大减少手术所需时间，缩短患者恢复时间。
此外，随着使用荧光内窥镜的手术术式不断开发，荧光内窥镜的优势越来越显现出来，如：早期癌症诊断、心梗位置的确认、肝脏切除手术的分区等。
2、公司产品竞争优势是如何积累的，为什么在荧光项目中能拥有比较强的竞争力？
答:1）年至年，公司持续积累和发展光学设计和加工技术，为进入医用内窥镜器械领域建立了良好的基础。
公司成立之初，业务以光学器件代工（OEM）为主，即由客户提供零件图纸和技术要求，公司进行加工生产。这一阶段，公司经过不断的技术创新和积累，拥有了光学加工、光学镀膜、光学装配与检验等光学制造能力，并建立了完善的质量管理体系。
同时，公司研发团队围绕微投影显示应用领域进行技术研究和产品开发，积累了LED/LD驱动、多光谱照明设计、精密机械设计、LED光源集成、高清镜头设计装调、3D投影显示等技术，为公司进入医用内窥镜器械领域打下了技术基础。
此外，在本阶段，公司凭借高性价比的产品和不断提升的知名度积累了优质客户群体，在微创医疗、分析诊断和工业激光等不同行业中建立了良好的声誉，也在与客户的良性互动中发现了新的业务机会。
2）年至今，公司持续进行医用内窥镜技术的创新和投入，技术与产品质量优势逐渐强化。
基于在LED应用领域积累的技术和知名度，公司于年成功进入美国著名医疗器械公司史赛克的重要供应商行列，初期供应产品主要为公司自主研发的LED内窥镜光源模组，公司业务中ODM的比重逐渐增加。
进入医用内窥镜器械领域后，公司加大了在医疗器械领域的研发力度，自主研究了宽光谱高分辨率内窥镜设计技术、非球面光学设计技术、激光焊接及耐高温蒸汽灭菌封装技术等，并升级了光学制造技术，以适应小尺寸、高精度复杂系统的制造。
年，公司精准地把握了荧光应用的市场动向，成功开发了应用于肝胆手术的高清荧光腹腔镜、荧光光源模组和荧光摄像适配镜头，并与国际知名内窥镜品牌建立合作，产品于年初在北美市场销售。与此同时，公司的技术储备进一步多样化，在CMOS图像信号采集和高速传输、深度降噪和荧光增强以及基于ISP的图像处理平台技术上取得了突破；内窥镜摄像系统、超高清荧光内窥镜及内窥镜光源等项目逐步取得成果。
年，公司自主品牌的高清腹腔内窥镜取得了医疗器械注册证，准予在中国境内上市销售，同时通过了CE认证；年，公司自主品牌的超高清内窥镜已经通过CE认证并在中国提交产品注册，光源及摄像系统即将完成注册检验；手术外视高清影像系统、手术外视荧光影像系统等系统整机逐步开展应用试验；与医院、医生就手术方法的互动也进入了新的阶段。
我们认为有这样几个因素使得公司在荧光项目中胜出：
首先，公司具备从系统设计、光机设计，到光学加工、光学镀膜、精密机械封装，再到部件装配和系统集成的完备产业链。虽然公司从年才启动内窥镜开发项目，但是从年成立开始，就围绕光学影像建立相关的技术能力，在开展内窥镜项目时，已经具备了相当强的光学底层技术，尤其是与荧光成像有关的技术能力。
其次，公司充分结合了美国硅谷的技术创新能力和国内强大的光学制造和工艺能力。
再次，德国公司作为老牌内窥镜厂商，受产品固有结构的限制，在遇到需要打破原有结构进行全新设计的产品时，思维受到局限。公司虽然当时在内窥镜行业内是从0到1，但是公司重视研发，持续