纵观全球股市，医疗器械估值相对较高，其中专利悬崖，仿制壁垒，研发成功概率，研发投入效率是其估值较高的核心因素。迈瑞医疗作为A股中医疗器械龙头，年营收亿元，同比增长23%，研发产品开始趋于成熟。
一.医疗器械高壁垒，易做难优
医疗器械行业是存在高壁垒的制造业，涉及多学科融合，包括硬件设备，软件算法图像处理，也需要生物医药上的临床试验。多学科融合，外加对配套供应链水平要求高，导致在全球医疗器械前50地区分布，发达国家远高于发展中国家。其中美国占据22家，欧洲国家也拥有19家，而中国目前也仅占据一席之位。
图表一:年全球医疗器械TOP50地区分布
数据来源：HSM，格隆汇整理
在全球顶尖医疗器械的排名中难以见到中国企业的身影，主要来源于本身技术与工业壁垒带来的易做难优格局。
二.创新研发，产品步入成熟期
随着中国逐步进入人口老龄化阶段，医疗刚需将推动市场继续保持较高的增速。对于医疗器械行业，第一个吃螃蟹的企业不是产品获批，而是谁首先进入市场。根据生命周期阶段产品布局来看，在经历过初期开拓市场的时期后，如今迈瑞医疗进入产品的成熟期，获得企业最好的利润阶段。
图片二：迈瑞医疗产品生命周期阶段产品布局
数据来源:招股说明书，天风证券，格隆汇整理
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图片三：彩超昆仑Reasona系列
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