中科白癜疯医院是骗人的吗 https://mip.yyk.99.com.cn/fengtai/68389/jingyan-170393.html作者：彭博
编辑：苏苏
风品：志和
来源：首财-首条财经研究院
潮起潮落，高峰浅滩。
对于企业而言，商海浮沉本是常态，谁也不能永保长虹。
只是，振德医疗的高光期，是否太短了些呢？
01
净利预降60%
股价一年缩水6成
年7月30日晚，振德医疗公布年半年度业绩预告：预计上半年实现归母净利润3.6亿元至3.98亿元，较上年同期减少59.74%到62.77%；归母扣非净利润3.37亿元至3.67亿元，较上年同期减少62.71%到65.76%。
对此双降，振德医疗解释称：主因上年同期受疫情影响，公司防疫类防护用品销售大幅度提升，公司上年同期业绩大增。随着国内疫情取得有效控制、国内外防疫类防护用品产品产能供应相对充足，防疫类防护用品价格回归，公司年上半年度防疫类防护用品产品销售收入和产生的利润均有所下降。
另外，受疫情影响，全球货运运力供不应求，致使公司部分境外订单延迟交付。
换言之，疫情是振德医疗业绩大起大落的关键因素。
公开资料显示，振德医疗成立于年，是生产医疗辅料的公司。业务主要覆盖医疗、健康两领域，前者主要产品线涵盖造口与现代伤口护理产品、手术感控产品、感控防护产品、基础伤口护理产品及压力治疗与固定产品。后者聚焦医疗级个人护理和家庭健康护理产品，主要产品线涵盖健康防护、伤口护理、清洁消毒等产品。
年疫情爆发后，振德医疗站上风口：
全年营收亿，同比增长.8%；归母净利润25.5亿，同比增长%，增幅均创6年新高。
具体看，防疫类防护用品销售9.98亿元，剔除防疫类防护用品后公司实现主营业务收入9.93亿元，同口径较上年同期增长.49%。其中境内销售7.46亿元，较上年同期增长.87%，剔除防疫类防护用品后公司境内销售2.72亿元，同比增长.61%(剔除防疫类防护用医院线销售1.70亿元，同比增长.16%);境外销售12.45亿元，较上年同期增长.90%，剔除防疫类防护用品后公司实现境外销售7.21亿元，增长.90%。
满满涨姿确实亮眼，只是能一直持续吗？
早在年7月中旬，就有投资者在互动平台上提问：如果口罩订单量减少，公司有没有新的投资计划来弥补？振德医疗董秘答道：目前，公司口罩订单较为饱满，有投资计划会披露。
计划确实有，但现实却来的更快。伴随疫情缓解，振德医疗年第四季度和年第一季度，连续两季出现收入、净利环比下滑。
年一季度营收19.95亿元，环比下降13%。同期净利润3.1亿元，环比下降45%。第二季度，净利更仅在万-万之间，环比下滑超%！
同时，年一季度疫情初期，公司整体毛利率环比上涨10个百分点至42.08%，之后连续三季上涨。但年一季度，其毛利率只有37.68%，环比下降10%。
是否昙花一现，仁者见仁。
从股价走势看，或也早有征兆。乘着疫情概念股东风，振德医疗股价曾与业绩齐飞，年8月4日，盘中创下历史最高点.11元。
然摸高后，便开始波动下滑。甚至在公布年净利增长超%的当日，振德医疗反而跌停。这种有背惯常的反差，或也印证了上述市场顾虑。
截至年8月4日，振德医疗股价39.48元，相比上文.11元高点，一年缩水超6成。
02
外延扩张VS研发占比下降
后疫情时代靠什么？
也有好消息，年半年报预告特别强调：受益于公司近年渠道布局、供应链能力、行业口碑、品牌影响力等方面提升，年上半年公司剔除防疫类防护用品后的销售收入继续保持快增。
这说明，除了疫情东风，振德医疗自己实力、影响力也在提升，值得肯定。
应该说，振德也是有忧患意识的。
年2月初，振德医疗发布一则6.5亿元投资计划，其中重点涉及新型防护用品布局。“生产基地及研究院的土地费、建筑安装及工程其他费用合计约4.2亿元”；“新型防护用品生产设备购置费万元”。
振德医疗表示，该投资项目中的新型防护用品生产线投产后，可进一步提高公司新型防护用品规格和产能供应，更好满足市场和客户需求。
3月28日，振德医疗官微发文，公司副总裁胡俊武表示，（计划）很多产品通过线上销售来覆盖更多年轻人的消费需求，从TOB的模式转变成兼具B端和C端市场。
拉长维度，振德医疗也早有外延布局。
年8月，振德医疗宣布：以自有资金万元收购杭州浦健医疗器械有限公司%股权。杭州浦健的主要产品为手术感控产品（一次性使用手术包、一次性使用手术衣、一次性使用吸液袋）。
年1月，振德医疗以1.04亿元现金收购苏州美迪斯医疗运动用品有限公司70%股权。后者是国内较早进入自粘绷带制造领域的企业，目前拥有27项专利权，23项商标权，在国际市场建立了较完善的销售体系和渠道网络，产品销往美欧非等地。
同年，振德医疗还收购了英国RocialleHealthcareLimited公司55%股权，且纳入合并报表范围。
年前三季度，振德医疗通过增资扩股和现金收购，合计耗费万元获得浙江斯坦格运动护具科技股份有限公司60%股权。
一番买买买，振德医疗业务线得到丰富、实现多轮驱动，业绩也填色不少。
年，剔除防疫类防护用品后，振德医疗年销售收入为27.11亿元到29.19亿元，较上年同期增加9.23亿元到11.31亿元，同比增长52%到63%。
客观而言，并购是企业迅速做大的利器、也是跨界者多元化的敲门石。但这个过程也是如烹小鲜、如履薄冰，并非简单的一买了之，极度考验选标眼光、综合运管及整合协同能力。
能否真正把规模效应，做成规模价值而非规模陷阱，核心竞争力提升是成败支撑点。根本来看，结合医改高质大潮，研发创新才是产品力基础，也是振德医疗后疫情时代业绩何去从、避免昙花一现的关键。
年，振德医疗研发费为2.6亿元，较上年同期增长.70%，主因报告期研发投入增加。、年研发费用为0.57亿元、0.51亿元。不过，-年同期研发费占营收比例为4%、2.7%和2.5%，持续下降。
那么，伴随疫情消退、业绩回落，振德医疗接下来研发费如何走势值得
