专题一中国康复医疗服务投资研究一 [复制链接]

摘要：

中国成为高收入国家，后续增长更多靠高人力资本密集的服务业，医院。预防、诊断、治疗、康复全流程，将更重视康复，可显著降低总成本。年中国康复医疗服务市场规模亿，年市场容量可达亿，远期的市场容量可达亿，渗透率15.88%（÷），潜力巨大。

中国康复医疗服务龙头是环球医疗、三星医疗，并表康复收入都是近亿元（业务、财务及估值分析详见雪球王会涨），医院，但业态不同，环球医疗是有康复特色专科的综合医疗服务业态，三医院业态。现阶段中国有康医院业态，医院业态。理由：1.专科康复是未来重症康复的发展趋势，如脑科康复、心脏康复和骨科康复。有医院业态，学术、临床能力更强。治疗科室多学科会诊，增加康复科服务范围和效果，提升康复科收入；门槛更高，竞争相对不激烈，利润率更高。2.将康复贯穿于疾病诊疗全过程，会提高治疗效果，而且由于在治疗后能及时获得康复，患者会更愿意选择治疗科室，提升治疗科室收入。3.医院治疗科室，给自医院导流，免获客成本。康复医疗服务龙头（按估值性价比从高到低排序）：$环球医疗()$$三星医疗(SH)$，笔者雪球组合：月12日建仓三星医疗，至今已暴涨%，未持有。现在环球医疗刚启动，性价比更高。华润医疗、国际医学也在布局康复。

康复医疗是指通过物理、作业、运动等手段减轻或消除病、伤、残人群的功能障碍，弥补和重建功能缺失，改善和提升各方面身体机能，帮助患者恢复身体力量、认知能力以及机动性能到其所能达到的最佳水平。患者本身对康复治疗有巨大需求，如心肌梗死患者康复治疗后的复发死亡率可降低36.8%，康复治疗可使得脑卒中患者90%恢复自理、30%恢复较轻工作，甚至使得83%的3-6年生存期的截瘫患者重返工作学习岗位。鉴于康复医疗服务及相关康复医疗器械能够帮助患者加快身体机能恢复、降低复发率、减少并发症，并节约总体治疗费用，康复医疗与预防医学、临床医学和保健医学被世界卫生组织称为“四大医学”。

按照病程，康复医疗可分为急救期、稳定期和恢复期，急救期康复在医院完成，医院或以康复为主的二级医院，恢复期可在社区进行。病程越靠前，康复的医疗属性越强。

康复医疗按病因可分为以下6类：

表1康复医疗按病因分类

康复治疗按治疗方法可分为5大种：

表2康复治疗按治疗方法分类

根据毕马威年《康复医疗趋势引领新蓝海》，中国康复服务市场规模呈逐年上升趋势，由年的亿元增长到年的亿元，复合年均增速达到26.28%。根据《中国卫生健康统计年鉴》，医院收入达.1亿元，占康复服务总收入的22.71%。毕马威预测年中国康复服务市场规模将达到亿元，并以20.9%的速度继续增长。此外，医院康复科副主任闻医师介绍，医院总体收入的3%左右，本院康复科收入从5年的万元增长到年的1.5亿元，7年到年保持30%~0%的增速。另根据中研普华《-年中国康复医疗行业竞争分析及发展前景预测报告》，参照美国人均康复消费标准80美元/人，中国康复行业的长期市场容量可以达到亿。中国康复行业的渗透率只有15.88%（÷），潜力巨大。

年中国人均康复费用约32元，随着收入水平的提高和康复费用意愿的增加，预计到年人均康复费用支出将达7元。

康复医疗包括脑卒中等神经系统疾病康复、骨关节肌肉疾病和伤残康复、老年康复、儿童疾病康复、精神残疾康复等，当前康复医疗的消费者群体主要有老年人群体、残疾人群体和慢性病群体。

一方面，老年人口各类疾病的发病率相对较高。据国家卫健委统计，年底中国60岁及以上的老年人为2.9亿，其中患有慢性病的老年人为1.5亿，失能、半失能的老年人达00万。年中国60岁及以上的老年人为2.6亿。另一方面，据国家统计局统计，中国65岁以上人口占比由年的8.87%上升到年的13.50%，达到1.91亿人，老龄化趋势加剧明显，目前中国已经步入老龄化社会，老龄化问题加剧将催生康复需求。

数据显示，每5秒就会新发或复发1例卒中病例，每3分钟就有1人死于卒中。目前中国脑卒中发生率正以每年8.7％的速率上升，脑血管病已成为中国居民第一位的死亡原因。对于脑梗死存活患者而言，只有6%的患者可以恢复步行能力，只有5%的人能回到工作岗位；但如果及时进行康复治疗，90%的脑卒中患者可以恢复步行和自理生活，30%的患者能恢复较轻的工作。外伤截瘫患者，如果及时康复，83%的人能重返工作和学习岗位。

据第六次全国人口普查及第二次全国残疾人抽样调查数据，中国残联推算年末中国残疾人总人数为万人。据医药汇通估计，有康复需求的残疾人约为0万人。根据年残疾人事业发展统计公报，仅.7万持证残疾人及残疾儿童得到基本康复服务，全年共22.6万残疾人获得各类辅助器具康复。可见目前残疾人群体相关康复服务缺口依然较大。

中国居民常见的慢性病主要有心脑血管疾病、糖尿病、恶性肿瘤、慢性呼吸系统疾病等。慢性病具有病程长、费用高、致残致死率高的特点，如不及时有效的控制，不仅会导致病情加重甚至死亡，还会带来严重的社会经济问题。根据《中国健康管理与健康产业发展报告》，截至年中国约有3亿慢性病患者。随着中国经济社会发展、现代人民生活环境和生活方式的转变，中国慢性病患者人数将持续不断攀升，相应的慢性病群体的康复服务需求也将持续增多。

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数据来源：公司年报

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